# 日経平均6万5000円台。日経平均が強すぎる理由とは？5つの進化で考える おはようございます。ガコです。今日はですね、日本株の話をします。 5月25日の東京株式市場で日経平均株価6万5000円台で終わりましたよね。 いやすごいですよね。少し前まで日経平均6万円というだけでもかなりインパクトがありました。 それが気づけば6万3000円を超え、さらに6万5000円台。もう数字だけ見るとちょっと感覚がバグってきます。 数年前まで日経平均3万円台すごいと言ってたのに、今は6万円ですからね。 昔の自分に言ったら未来から来た詐欺師か?とか言われそうですよね。 しかも今回の日本株価は1日だけの話ではありません。 年初来で見るとS&P額はプラス9%台に対して日経平均はプラス25%台。 直近1年で見てもS&P額はプラス26%台に対して日経平均がプラス73%台。 さらに直近5年でも日経平均がS&P500を上回っています。 もちろんこれは指数そのものの比較です。 為替配当投資新宅の基準価格とは違います。 なので日経平均がS&P500より絶対に良いと言いたいわけじゃありません。 ただここ数年の日本株がかなり強いのは間違いないと思います。 ではなぜ日本株はここまで強くなっているのか? 今日はこれをですね5つの進化で整理をしてみます。 日本株の進化。1つ目、企業利益の進化。 2つ目、株主還元の進化。 3つ目、AI半導体を支えるものづくりの進化。 4つ目、市場に流れ込む資金の進化。 5つ目、投資家の味方の進化です。この5つです。 まずは1つ目、企業利益の進化です。 まず一番大きいのは日本企業がちゃんと稼ぐようになってきたこと。 昔の日本企業というとこういうイメージなかったでしょうか。 技術力はある。売り上げも大きい。真面目にものづくりをしている。 でも利益率は低い。株主還元は弱い。 現金は貯め込む。株価はなかなか上がらない。 少し乱暴に言うと、良い会社なんだけど、投資家にはちょっと塩対応。 そんな会社多かったかと思います。 でも今はその空気が徐々に変わっています。 東証プライム市場に上場する3月期決算企業の2026年3月期の準利益が前期13%上の57兆円台です。 5年連続の過去最高益です。しかも一部の企業だけが頑張っているわけじゃありません。 全36業種のうち26業種で損益が改善。 企業全体の7割以上で損益が改善しています。 さらに売上だけ準利益率も7%台。これは企業が売上をしっかり利益に変えられるようになってきたということです。 ここはすごく大事。株価というのはざっくり言えば利益と評価で決まります。 利益が伸びないのに株価だけが上がれば期待先行です。 でも利益そのものが伸びているなら株価上昇にも土台が出てきます。 今の日本株は単に雰囲気だけで買われているのではなくて、企業利益の伸びがちゃんと後ろにある。 ここが昔の日本株とかなり違うところだと思います。 続いては2つ目。株主還元の進化です。これ次に大きいんですよね。 日本企業は昔から現金を貯め込みがちと先ほど解説しました。 もちろん堅実なのは悪いことではありません。でも投資家から見るとそのお金どう使うの? 成長投資に使うの?株主に返すの?という視点も大事です。 ここ数年日本企業はこの点でかなり変わってきています。 自社株買い増廃、政策保有株の売却、PBR改善への意識、資本効率を高める動き、こうした流れが強まっています。 特に東京証券取引所のPBR改善要請、これが大きかったんですよね。 PBR1倍割の企業に対して市場から会社の価値が十分に評価されていない状態をどう改善するのかという問いが 投げかけられていたわけです。これによって多くの企業が株価や資本効率を意識するようになりました。 昔の日本企業は利益を出してもどこか株主への還元は後回しという印象がありました。 でも今は違います。稼ぐ余ったら資本を見直す、必要なら自社株買いや増廃で株主に返す、資本効率を意識する、こういう企業が増えてきました。 これは長期投資家にとってかなり重要な変化です。 企業が利益を出すだけじゃなくて、その利益をどう使うかまで変わってきています。 これが日本株の2つ目の進化。 3つ目はAI半導体を支えるものづくりの進化です。 今の日本株高を語る上でAI半導体は外せません。 AI相場というと多くの人はNVIDIAやマイクロソフト、 Google、Amazon、Meta、TSMCのような企業を思い浮かべるかと思います。 もちろんそれは正しい。 NVIDIAはAI半導体の主役ですし、マイクロソフトやGoogle、Amazon、Metaは巨大なAI投資を続けています。 TSMCは最先端半導体の製造になっています。 ただAIが本格的に使われる時代になるとGPUだけがあれば終わりじゃありません。 何と言っても今爆発的に増えているAIエージェントです。 AIエージェントが増えると推論処理が増えます。 そうするとデータセンターが増えます。 サーバーが必要になります。するとメモリーが必要になります。 ストレージが必要になってシリコンウェハが必要になります。 そうなると素材が必要になり製造装置も必要になり、洗浄装置も検査装置も輸送装置も光通信も必要です。 ここに日本企業の強みがあります。記憶者はNANDやSSD、サムクや新衣製化学はシリコンウェハや素材、東京エレクトロンは半導体製造装置、スクリーンホールディングスは洗浄装置、ディスクは切断や研磨、アドバンテストは検査装置、レーザーテックは検査関連、ローセは輸送装置、フジクラは光通信やデータセンター関連。 一般の人にはNVIDIAほど名前は知られていないかもしれません。でも半導体を作る現場ではものすごく重要な企業です。スポーツで言えば表舞台でゴールを決めるスター選手はNVIDIAかもしれません。でもそのスター選手が活躍するにはシューズやシバフ、照明やトレーニング機材、分析システム全部必要です。 日本企業はAI半導体の世界でその裏側を支える職人集団のような存在になっています。ここが今の日本株のかなり面白いところです。昔から日本は完成品だけじゃなく部品や素材、装置や加工技術に強い国でした。そしてAI時代になってその強みがもう一度世界の投資マネーから見直されています。これが三つ目の進化。四つ目は市場に流れ込む資金の進化です。 東証プライム市場の1日の平均売買代金は5月に10兆円を超えました。1年前は4兆円台です。つまりたった1年で2倍以上になっています。さらに1日の売買代金が12兆円を超えた日もあります。これはかなり異次元です。株価が上がっているだけではありません。実際に巨大な資金が日本市場で動き回っています。しかも市場には常に売る圧力もあります。 利益確定売りや年金基金のリバーナス、企業の持ち合い株解消や短期筋の売買、それでもその売りを吸収しながら株価が上がっている。これは市場の厚みが増しているということです。昔の日本株は海外投資家が少し買うと上がり売ると崩れるというイメージがありました。でも今は資金の厚みがかなり変わってきています。もちろん短期的には加熱感があります。 AI半導体に資金が集中している面もあります。でも倍々代金10兆円規模の市場で上がっているというのは、それだけ多くの投資家が日本株を見直しているということでもあります。これが4つ目の進化です。そして5つ目の進化、それは投資家の味方の進化です。 ここ数年、投資の世界では米国株1兆、オルカン1兆の雰囲気がかなり強かったかと思います。S&P500やオルカンを持っていればいい、日本株は成長しないさ、こういう見方は広がっていました。もちろんS&P500もオルカンも今でも素晴らしい指数です。米国企業の強さは何ら変わりません。 ただ、今の日本株を見ていると、日本株は見なくていいとは言いにくくなってきました。企業利益は伸びています。株主還元も変わってきました。AI半導体のサプライチェーンで存在感があります。銀行は金利上昇の恩恵を受けてかなり儲けを出しています。市場の倍々代金も増えています。 こうした変化によって投資家の日本株を見る目が変わってきている。これはかなり大きいです。昔の日本株は安いけど成長しないという見られ方がありました。でも今は安いだけではなくて、変わっている、稼げるようになっているAI時代にも必要とされていると見られ始めています。これが5つ目の進化です。 ただしここで一番大事なことがあります。日本株が強いからといって、今すぐ日本株を増やしましょうという話ではありません。大事なのは自分の資産設計の中で日本株をどう位置づけるかです。まずは自分がすでにどれくらい日本株を持っているのか。オルカンを持っている人は日本株がだいたい5%くらい入っています。S&P400中心の人は日本株はほとんど入っていません。 成長投資枠で日本の個別株を持っていらっしゃる方もいると思いますし、勤務先の持ち株会などで気づかないうちに日本株結構持っているよという人もいるかと思います。まずは今の自分のポートフォリオを確認しましょう。次に日本株を持つ目的を考えましょう。 日本企業の成長を取りたいのか、配当や株主還元を重視したいのか、円立て資産として持ちたいのか、個別企業を応援したいのか、それともオルカンに含まれる日本株だけで十分なのか。目的が違えば選ぶ方法も変わってきます。日経平均なのか、トピックスなのか、高配当株なのか、個別株なのか、あるいは追加しないのか。ここを分けて考えることがとても大事です。 それでは今日のまとめです。日本株はなぜここまで強いのか。僕は5つの進化があると思っています。まずは1つ目、企業利益の進化。2つ目は株主還元の進化。3つ目はものづくり日本の進化。4つ目は市場に流れ込む資金の進化。5つ目は投資家の見方の進化。日経平均6万5000円、これは確かに歴史的なニュースです。でも長期投資家が見るべきなのは数字の熱狂だけじゃありません。 その裏で日本企業がどう変わっているのか、そして自分の資産設計の中で日本株をどう扱うのか。ここまで考えることがとても大事。相場が大きく動くときほど焦らず分解します。数字に驚くだけで終わらせずにその背景を見る。そして最後は自分のルールに戻りましょう。 日本株は黄金期かもしれない。でもその熱狂の中でも自分の甲羅は見失わない。ここは大切にしていきたいところですよね。本日のボイシーは以上です。また次回の配信でお会いしましょう。