# チャプター1 今日はゴールドの話をします。 いやーゴールド、また一段と下がってますよね。 前回YouTubeでゴールド急落の話をしたんですが、そこからさらに下落。 そして昨日、ついに金先ものが一時4105ドルまで下がりました。 今年1月に付けたスポット金の最高値5594ドルです。 そこから見ると、下落金額約1490ドル。下落率は約26.6%です。 つまり、安全資産と言われるゴールドが高値から4分の1以上下がっているわけです。 しかも、今回は株も下がっている中でゴールドも下がっています。 普通に考えると、株が下がったらゴールドは上がりそうですよね。 株が不安、景気も不安、中等情勢も不安、だったら安全資産のゴールドが買われるんじゃないの?と思いますよね。 でも、現実は株も下がってゴールドも下がる。なんでだよ?という感じですよね。 さらに直近では、中等情勢の緊張で現有が上がっています。 WTI現有先ものは1割れる90ドル台です。 U字で現有は上がる、でも金は下がる。 これだけ見ると、安全資産じゃなかったの?ゴールドって持つ意味あるの?と思う方も多いかと思います。 ただ僕は、今回のギラグラフでゴールドが終わったとは思っていません。 今回のポイントは金利です。 もっと言うと、現有高、インフレ懸念、利上げ観測、金利のつかないゴールド売り、この流れです。 現有が上がると、インフレ懸念が高まります。 ガソリン価格が上がる、輸送コストが上がる、企業のコストも上がる。 そうなると、物価が下がりにくくなります。 物価が下がりにくいなら、FRPは利下げをしにくい、むしろ資料では利上げ観測まで強く出ています。 ここがゴールドには重いんです。 ゴールドは持っていても利息がつきません。 株式のような配当もない、債券のような利息もない、預金のような金利もない。 だから金利が低いときはゴールドは強い。利息がつかない弱点があまり目立たないからです。 でも金利が上がると、利息がつかないゴールドより金利がつく資産でいいんじゃない?と考える投資家が増えます。 これがゴールドの機械損失です。 さらに今回、先週ですね、アメリカの雇用統計がめちゃくちゃ強く出ましたよね。 非農業部門の雇用者数が17万2千人増加、中予想の8.5万人の予想の約2倍。 5月のアメリカのCPI、昨日出ましたけれども前年同月比4.2%の上昇。 市場予想と一致したとはいえインフレ率としてまだまだ高いです。 つまりは雇用が強い、インフレも高い、原油も上がる。 そうなるとFRBは本当に利下げできるのか、むしろ利上げじゃないのかという見方がかなり強まっています。 これがゴールドの重荷になっているんですね。 ここで大事なのはゴールドは株が下がれば必ず上がる資産じゃないということです。 もちろん金融不安や通貨不安、知性学リスクの時に変わりやすい、それはゴールドです。 でも全部の危機で毎回上がるわけじゃありません。 今回みたいに融資が原油高に繋がる、原油高がインフレ懸念に繋がる、インフレ懸念が利上げ観測に繋がって、利上げ観測がゴールド折に繋がる。 こういう流れになると融資なのに金が下がることがあります。 つまり融資の金じゃなかったのというよりも、今回の融資は金利上昇を通じて金に逆風になっていると見る方が近いと思います。 とはいえゴールドの需要が完全に消えたわけでは全くありません。 2026年1月から3月の金需要は1231トン、金額ベースでは市販機として過去最高です。 つまり短期の投資マネーは逃げている、ETFの勢いも落ちている、金利上昇は逆風、でも価値保存としての金の需要まだ残っています。 僕は今のゴールド市場はこの綱引きだと思っています。 ちなみに2020年以降ゴールドはかなり強かったです。 2020年から2025年までの累積リターンはゴールドが約172%、S&P額は約120%、つまりこの6年間はゴールドがS&P額を上回ってきたわけです。 これ結構すごいですよね。 ただその背景には理由がありました。 低金利、利下げ期待、金融緩和、インフレ不安、通貨不安、ロシア・ウクラナイ戦争以降の中央銀行の爆買い、こうした追い風が重なっていました。 でも今その追い風の一つである利下げ期待が利上げ警戒に変わりつつあります。 だから僕はここで単純に下がったら仕込み時とは言いたくないんですね。 それよりも大事なのは自分はなぜゴールドを持つのか、これを整理することかと思います。 短期で値上がり益を狙っているのか、インフレヘッジとして持つのか、通貨不安への備えとして持つのか、株式と違う資産として持つのか、ここによって意味が全く変わってきます。 今は怖いから全部売る局面でもない、下がったら全力で買う局面でもない、大事なのは数字を見ること、金利環境を見て、原因を見て、需要を見る、そして自分の保有理由を見る、これが一番大事です。 ゴールドは毎日株の下落を守ってくれる防弾チョッキではありません。たまに普通に貫通してきます。え、守ってくれるって言ったじゃん、みたいな日もあります。でも長い目で見れば資産全体の守りになることがあります。人生も投資も多分同じです。 何かを持つ時に大事なのは、上がっている時の気分じゃないんですよね。下がった時にもそれを持つ理由が残っているか、ここなんだと思います。 ゴールドが下がっている今は、価格を当てるというよりも自分の投資理由を見直す場面です。なぜ持つのか、どれくらい持つのか、どの形で持つのか、下がっても持ち続けられるのか、ここを整理できていれば、相場が荒れても少し落ち着いて見れるかと思います。 ということで、今日は株安なのにゴールドも急落をしている理由、そして中等情勢で金融が上がっているのになぜ金が売られるのか、最後に今こそゴールドを持つ理由を整理しようという話をしてきました。