# ETFが目減りする？“コンタンゴ”の正体をFPが噛み砕いて解説 独立FPラジオ。この番組は、今独立しているFP、将来独立を目指しているFPの皆さんに、保険や証券の販売をせずに、FPビジネスを展開する方法や考え方をお伝えする番組です。 パーソナリティは、独立17年目、個人向けに株式や不動産などの資産コンサルティングをしている子や、 独立8年目でクライアントの強みを引き出す、コーチングFPの寺沢の二人でお届けします。 はい、じゃあ今年、はい、2026年初めの放送ということで、どうも明けましておめでとうございます。 はい、おめでとうございます。今年もよろしくお願いします。 はい、よろしくお願いします。 はい、毎週火曜日配信してます。 聞いてください、今年も。 はい、今年もよろしくお願いします。 お願いします。 はい、じゃあ今年1本目なんですけれども、ちょっとあの、私がセミナーを前にしまして、その時にいただいた質問をね、ちょっと小谷さんに答えていただこうかなと思いまして。 何のセミナー? 普通の投資関連のセミナーですね。そこで、あの、後でメールでいただきました。 メールで。 これは何?投資に興味ある人が、一般の人は受けるみたいな。 あ、いや、えっと、企業さんですね。 あ、企業さん。あ、企業の中で。 そうそうそう、企業の中で時々させていただいてるんですけれども、その中で、はい、いただいた質問なんですけど、ちょっと読んでもいいですか? はいはい。 はい。 ETFの質問なんですけれども、ETFなどを買うと、混単語みたいな感じで、どんどん価格がめべりしていって、最後、上場廃止とかになったりするものもあると思います。 なんでそんな商品が売られているのかが疑問です。で、そういうETFなどを見分けるにはどうしたらいいですか?っていう質問をいただきました。 はいはい。 はい。 なるほど。 うーん。 で、なんて答えなんですか?それはメールでいただいたから、メールで返したということですね。 そうそうそう、もう返してはいるんですけども、私は混単語っていうと、あんまり私この用語知らなかったんですよ。 で、ちょっとそれも調べたりとかしたら、先物取引とかで使われる用語で、何?めべりする? ちょっとこれまた小屋さんに補足していただこうと思うんですけれども、先物とかで使われる用語なので、もしETF買うんだったら、そういう先物とかではなく、コモディティっていうんですかね。 そういう系ではなく、私のイメージするETFだと、基本的になんかやっぱ株、上場株の、例えばS&P500とか日経とかいろいろあるじゃないですか。 そのあたりのETFを購入すればいいんじゃないんですかっていう回答を出してしまったんですね。 しまったっていうか出したんですね。 はいはい。 なんだけど、確かにETFって言葉だけ聞くと、投資の一つの手段としてETFって、私も持ってますし、回答とかも入ってくるし、そんな多くありませんけれども入ってきたりとかするので、 投資の手段としては普通のオーソドックスな形ではあるけれども、選ぶ商品を間違えるとちょっとすごい損するんじゃないかなって思ったので、小屋さんだったらどう答えるかなっていうことと、そのあたりの話を聞かせていただきたいなと思いました。 はいはい。 根単語って、その人はよくそんな言葉出てきたなと思いますけど、根単語って先物の時に先物取引で使う用語なんですよね。 僕も先物って、それこそリーマンより前にね。リーマンショックの前って2000年代って、コモディティバブルって言われるぐらい商品取引が流行ってた時期なんですよね、すごく。 ああ、なんとなくわかります。 だから僕もちょっとやってみようと思って、先物の講座も作って、それこそ商品取引みたいなことをやってみた時期もあるんですよ、金とか銀とかそういう。 その時に一通り勉強してからの方がいいかなって思った時に、そういう単語を聞いてた気がしますけど。 改めて調べてみると、先物取引っていうのは、何ヶ月か後に、3ヶ月とか6ヶ月とか期日があって、そこで決済するっていう約束ごとなんですよね。 だから例えば何でもいいんだけど、原油の先物であれば、原油を1トン分買いますみたいなことなんだよね。 買う約束をするってことですね。 買う約束をするんですよね。本当に60日あるいは90日後に買いますよって約束だから。本来の使い方とか、本質的には60日、90日来たら原油1トン、この値段で買いますみたいな話なんだよね。 先物が本当に来ちゃうみたいな、そういう話なわけです。でも我々個人投資家が原油1トンもらってもしょうがないわけだし、受け取れないわけだから、どっかで反対売買って言いますけど、 その原油1トン買うやつを誰かに売ることによって、誰かに引き取ってもらうことによって、買いますって約束をどっかで売却することによって、約束を売却することで、買ったときと売ったときの値段で原油がその間に上がってたりなんかしたら、儲かるよねみたいな話だってするわけですよね。 そういうふうに個人でやってる間は、その約束ごとをむしろ履行しないパターンのほうが圧倒的に多いけど、本当に石油の取引とか金もそうだけど、そういうのをプロダクトとして商品使うよと。 自分は例えば電力会社で、原油1トン買うつもりがあるのよって言ったら、それは原油1トンを引き取ればいいっていう、そういう話なわけですよ。先物取引。 根単語っていうのは何なのかっていうと、その先物取引において、例えば半年先に決済するよと、6ヶ月先に決済するよっていうのと、直近あと1ヶ月とか30日以内で決済しなきゃいけないよっていう、これを見比べたときに、 期間が短い決済金額のほうが安いよと。6ヶ月先に原油引き取るのが、仮に50ドルだとしたら、近い30日以内のは30ドルとかで取引されてると。 だから期間を長く持ってれば持っているほど、値段が下がるようなカーブになってるよねっていうのを、根単語っていうみたいですね。 そっかそっか。確かに下がらないこともあるんですよね。 普通は、もちろん運用としてとか投資として考える人であれば、上がっていくことを期待して買うわけだよね、もちろん。 だから分かんないけど、原油の相場的に上がっていくと思うから。6ヶ月前のものを買っても、1ヶ月、2ヶ月経ったら原油価格が上がってそうだから。 そこで反対売買で売ったら、儲かるよねと思って買うわけですよね。 なんだけど、今言ったように、期間が近くなればなるほど下がってるカーブを描いてる状態は、根単語って言うってことは、カーブとしては期間が近づくほど価格が下がっていく状態にあるんで。 ETFじゃないや、先物のことで言えば6ヶ月前から買って1ヶ月前まで持ってると、おおむね下がっちゃったりしてるよねっていう状態だから。 それ以上に原油の価格が上がらない限りは、ずっと原油の価格が同じだったとしたら、時間が近づくほど価値が下がっちゃうよねみたいな状態になってるってことですよね。 確かにそうですね。 それは例えば何でかっていうと、今言ったように、原油であれば実際に1トン分とか来てもしょうがないよねって、みんな個人と下の人だとは思うわけなんで、近くになればなるほど焦るわけですね。 これ本当に1トンもらうわけにはいかんよと。 そうですね。届いたら困りますもんね。 そうすると近い期日のほうが人気ないわけですよね。そんなものを持ってもしょうがないよねみたいな。 だからやっぱり受給バランスで言えば、別に本当に買う人は困らないけど、投資としてやってる人は現月と呼ばれる期日が来ちゃうのが短いと売買する頻度というか時間もないし、 実際本当に来たら困るし、どっかで反対売買しなきゃいけないから、売りが多くなっちゃって、マーケットの受給から言うと下がっちゃうよねみたいなことになってんだと思うんですよね。 なるほど。それって例えば期日を伸ばすことってできないんですか? 期日は伸びないですよね。だから反対売買というか売っちゃうんですよね。 売らないといけない。そうしたら叩き売りってことですね。売れ残りの叩き売りみたいな感じか。 感じになっちゃって、もちろん現金そのものの値段っていうのがベースにあるんだけど、もし変わらないとしたら直近のもののほうが低くなっちゃうよね。 そっかそっか。そうなると、そうですね。だから先物ですね。今の話、ETF。 だからその質問者の人は先物ETFみたいな形で、ETFってことに引っかかってたかもしれないけど、 本質的にこれは別に先物取引の用語とか状況であって、ETFの話とは何も関係ないよね。そういう先物を持ってるETFなんだっていうだけの話であって。 そうですよね。それは先物のETFあるって言えばあるんですけど、そういう質問が来るとは思わなかったから、ああ、なるほどって思いました。先物って投資する人っています?周りに。 先物は、だから僕もちょっとやってた時期があるんだけど、一つの理由は2000年代前半にはETFみたいなものがなかったよね。僕の理解だと。 自分で金とか銀の先物やってましたけど、金のETFとか銀のETFとかがなかった気がする。あったらETFでやってると思うんですよ。 私、2005年だか忘れましたけど、リーマンショックの前に買ってたのが金のETFだった気がするんだけどな。 リーマンショックは2008年じゃない? 2004年は買ってないけど、2008年、2007年、2006年、多分その辺りから私ETF始めてたんですよね。金の。 もう一つは、先物っていうのは信用取引と一緒で、証拠金と呼ばれるお金を入れてしまえばレバレッジをかけられるんですよね。 ちょっと何倍だか忘れちゃったけど、5倍とか10倍とか全然かけれる世界観なんですよ。 だから金のETF買ったっていいんだけど、ETF現物で買ったら同じ分量しか買えないけど、先物で金買おうと思ったら、自分の持ってるお金の数倍の金を買うことができるみたいな。 レバレッジかけれるよっていうのが一つ、先物の特徴ですよね。 そっか。先物は全然考えたことがなかったから、すごい勉強になります。 でもやっぱり今言ったようにETFがだいぶ整ってきた。先物っぽい話もETFで商品とか出てきた。 レバレッジかけたETFも出てる。売りから入るようなETFも出てるみたいなことを言うと、ETFのプロダクトとかがファイナンスの技術によっていろいろ出てきてるんで、 やっぱりあえて先物を個人投資家がやるっていうシーンは減ったんじゃないですかね。 うーん、そうですよね。 だってやっぱり今あえて先物をやる理由がそんなないと思うよね。 うーん、確かに。そうですよね。 だって利益だって別に、配当利益とかってないですよね。 商品だからね。ないよね。 そうですよね。ないですもんね。 だから混単語って言葉が出てくるのは、やっぱり極めてコモディティ的なものを投資対象にしたものが多いと思います。 うーん、はい。ありがとうございます。すごいわかりやすかったです。 質問者の人もなかなかマニアックなことを言いますわね。 そうですね。たぶん調べて迷子になっちゃったのかもしれないですよね。 それが出てくるってことは、たぶん調べてますよね。きっとね。いろいろ。 うーん、だからそれだけ勉強されてるんじゃないかなって思ったので、 私もそういう質問にさらっと答えられるようにならないとなって思いました。 まあ、知らないことは知らないってことだと思うけどね。 そうですね。わかんないことはだいたい調べて回答しますか。 もうわかんないですで終わらせることもありますし。 うーん、だけど今回はちょっと自分も気になったので調べて、 うーん、なるほどって思って、この話も小屋さんにちょっと聞いてみたいなと思ったので、 今回ちょっと新年早々こういう話ですけれども、お題として挙げさせていただきました。 はい。では今年もこんな感じで放送していきますのでよろしくお願いします。 お願いします。 ということで、独立FPラジオパーソナリティは、 資産コンサルタントの小屋と、 コーチングFP寺沢の2人でお届けしました。 よろしければ番組のフォローや質問、感想をお待ちしております。 いただいた質問や感想はラジオの中で回答していきます。 ではまた来週。 いってらっしゃーい。